他靠「這指標」選股存老本,40歲就退休!10年報酬率大勝0050,每年從股海穩撈百萬

他靠「這指標」選股存老本,40歲就退休!10年報酬率大勝0050,每年從股海穩撈百萬

52歲的畢卡胡,早在40歲前就跟職場說拜拜,如今靠投資年入逾百萬元。

 

股東權益報酬率要居高不下

 

股東權益報酬率(Return on Equity,簡稱ROE)是巴菲特最重視的財務指標。ROE代表公司運用股東資金的效益,這個數字愈高代表用相同的資本能為股東賺更多錢。

 

巴菲特非常重視投資標的的長期ROE表現,如果一家公司的ROE能居高不下,代表該公司具備持久的競爭優勢,是「三好一公道選股術」的第一要件。

 

巴菲特在1987年致波克夏股東信中提到:「在1977至1986年期間,美國一千大公司之中,只有25家公司能符合兩項營運績效標準:ROE十年平均大於20%,並且沒有任一年ROE小於15%。這25家公司不但是產業巨星,也是績優成長股。在這10年期間,其中24家公司股票的投資報酬率,都超越標普500指數。」

 

這代表只要「ROE居高不下」,投資獲利就有96%的機率可以打敗大盤。巴菲特是以簡馭繁的高手,在這裡點出「股東權益報酬率」是最重要的長期財務指標。

 

在此特別提醒大家不要搞錯方向,巴菲特所提的10年ROE與10年投資報酬率,都是指同一段期間;也就是說,投資「未來」ROE居高不下的個股,你的「未來」投資報酬率打敗大盤的機率非常高,若是誤解成只要買進「過去」ROE居高不下的個股,你的「未來」投資報酬率一定能打敗大盤,就畫錯重點囉!

 

我們用上述10年ROE的嚴格標準,來檢驗2009~2018年期間的台股上市櫃公司:符合10年ROE大於20%,且沒有任一年ROE小於15%條件的,只有18家公司,如下圖所示。

 

這18檔個股的10年累積報酬率平均為480%,遠優於元大台灣50(0050)的累積報酬率101%,其中有3檔還是「10倍股」,長抱10年可獲利10倍以上,包括寶雅(5904)的投資獲利超過16倍、鼎翰(3611)獲利13倍及大立光(3008)獲利12倍,這3家公司的10年平均ROE分別為32.9%、30.5%、29.4%,也代表未來ROE高達30%左右的個股,出現10倍股的機率較高。

 

▲2008~2017年ROE居高不下的台股績優生(圖片來源:《畢卡胡的三好一公道選股攻略)

 

「三好一公道選股術」的第一好「股東權益報酬率要高」,嚴選條件設定為「近四季ROE大於15%,且近十年ROE高於15%」,優於台股上市公司ROE長期平均10%的水準,以利有機會達到巴菲特定義的「未來ROE居高不下」的門檻。根據統計,10年ROE大於15%的上市櫃公司,超過8成次年ROE仍會大於15%。

 

為什麼巴菲特最重視ROE,而不是每股盈餘、毛利率或本益比?因為長期而言,股東權益報酬率會等於公司獲利成長率,也會接近股東的實際報酬率。

 

也就是說,ROE居高不下就表示公司獲利愈來愈好,如果本益比維持不變,長期ROE甚至可視為投資人的預期報酬率。箇中道理大致說明如下。

 

ROE定義為淨利除以股東權益,也相當於每股盈餘除以每股淨值,所以今年每股盈餘可約略簡化為去年每股淨值乘以今年ROE。如果公司沒有配發股息,今年每股淨值等於去年每股淨值加上今年每股盈餘。上述說明可條列成算式1及算式2兩個等式:

 

今年每股盈餘 = 去年每股淨值 × 今年ROE(算式1)

今年每股淨值 = 去年每股淨值 + 今年每股盈餘(算式2)

 

不要看到數學式就嚇到,算式1及算式2只是加減乘除的國小數學。接著,我們用這兩個算式推估圖2-2的A公司未來十年每股盈餘,逐年計算如下:

 

2020年 每股盈餘 =10 × 20% = 2

2020年 每股淨值 =10 + 2 = 12

2021年 每股盈餘 =12 × 20% = 2.4

2021年 每股淨值 =12 + 2.4 = 14.4

 

……

 

2029年 每股盈餘 = 51.61 × 20% = 10.32

 

另外,下圖的B公司也比照辦理,逐年計算如下:

 

2020年 每股盈餘 = 10 × 10% = 1

2020年 每股淨值 = 10 + 1 = 11

2021年 每股盈餘 = 11 × 10% = 1.1

2021年 每股淨值 = 11 + 1.1 = 12.1

 

……

 

2029年 每股盈餘 = 23.57 × 10% = 2.36

 

▲股東權益報酬率等於公司獲利成長率(圖片來源:《畢卡胡的三好一公道選股攻略)


我們進一步說明為什麼ROE是影響長期投資報酬率的主要因素。假設2020年A公司股價40元、本益比為20倍,B公司股價10元、本益比為10倍,如果甲用100萬元買進25張A公司股票,乙用100萬元買進100張B公司股票,10年後,A公司的2029年每股盈餘為10.32元,B公司的2029年每股盈餘為2.36元。

 

如果兩家公司的本益比維持不變,A公司的2029年股價為206.4元(=10.32×20),B公司的2029年股價為23.6元(=2.36×10),甲的100萬元會變成516萬元,乙的100萬元會變成236萬元,而且甲的年化報酬率為20%,乙的年化報酬率為10%。

 

由上述例子可清楚看出,長期而言,股東權益報酬率愈高,投資報酬率就愈好。所以,巴菲特最重視ROE這項指標並非主觀上的情有獨鍾,而是有客觀上的理論根據。

 

作者簡介_畢卡胡

本名胡國材,1967年生,電子業打拚十年,選擇在職場巔峰急流勇退,秉持經營事業的精神闖蕩股市。他深入研究股神巴菲持的第一手論述資料,並結合自己的股市十年實戰經驗,將巴菲特的投資方法淬鍊為「三好一公道選股術」與「一流投資架構」。

為了讓這套選股攻略自動化,自行開發出《台股價值站》,是第一個、也是唯一一個活用巴菲特選股和評價的台股App,榮獲三項證券評價發明專利的肯定。未來以推廣巴菲特投資法為志趣。

 

本文摘自方智出版社《畢卡胡的三好一公道選股攻略:學習巴菲特如何打敗大盤,年賺20%》