到目前為止，為了處理主動和被動的爭論，我們已經說明主動型基金與被動管理的指數型基金兩者之間的差異。這項爭論還有另一個層次，它是投資組合的管理階層。這個問題是，即投資人在使用任何共同基金類型時，對於他們投資組合的持續管理，究竟應該使用主動配置策略還是被動配置策略。
投資人必須做出兩個選擇：第一，決定哪種資產配置的策略才適合他們，是主動還是被動；第二，決定要用哪種類型的共同基金，是主動還是被動。
表1.1扼要敘述四種不同的投資組合管理與它們相應的成本。
▲表1.1 投資組合管理的選擇
投資人要做的第一個選擇是，他們要使用的資產配置的策略類型。
他們可以選擇一種被動的資產配置策略，用固定的權重配置將他們的投資組合分散到不同的資產類別中；或者選擇一種主動的策略，根據他們所了解的市場價值，對資產類別進行戰術性的權重分配。這裡的戰術性資產配置，也包括市場擇時，這是一種完全轉變資產類別的策略。
投資人做的第二個選擇是，投資選擇。
一旦資產配置的策略確定後，投資人得決定，要使用追蹤標竿指數的指數型基金、ETF，或是使用企圖想要勝過標竿指數的主動型基金。有些投資人可能會使用兩者的組合。
我最推薦的投資組合管理策略，如表1.1當中的灰色欄位所示。投資人的投資組合，應該使用低成本，追蹤市場指數的指數型基金、ETF，做為長期固定資產配置的策略。投資是按照固定金額做配置。當市場變動造成投資組合的配置超出投資策略設定的固定限制（limits）時，就要對投資組合進行再平衡，以回復到配置目標。這個策略通常稱為買進、持有、再平衡。
表1.1的其他三個欄位，都是利用某種主動式管理的策略。選擇這三種策略當中任一種策略的投資人，是希望相較於完全被動的策略，可以獲得超額的報酬。選擇主動型基金的投資人，希望這些基金可以勝過被動指數型基金，而選擇戰術性資產配置的投資人，則是希望他們押注的時間點，在市場上會比固定配置獲得更高的報酬。
跟完全被動策略相比較，這三個主動式管理策略的成本都比較高。成本比較高的原因，是因為主動型基金較高的費用、交易成本，以及較高週轉率產生的稅金。嘗試要擇時進出市場的投資人，也得承擔擇時的成本，而這是後面章節要討論的主題。
表1.1的資訊，讓我們可以發現到，從長遠的觀點而言，執行被動資產配置，加上被動管理的指數型基金、ETF，是最好的選擇。
(本文摘自《被動投資學：巴菲特、彼得林區、愛德華索普都推崇，真正可以賺到錢的投資方法》，樂金文化出版，理查‧菲利著)
