大部分產業景氣會與GDP年增率一致，特別是龍頭公司的業績。
如果GDP年增率是正成長，我們就可以說一個國家的經濟是成長的，公司業績通常也會來到高點；如果GDP年增率衰退了，那就是經濟不景氣，通常是景氣循環股公司業績將開始走下波。
所以GDP年增率的高低，短期可以判斷大盤走多還是走空，但長期還是要看「利率」與「匯率」兩項指標的走勢，也就是所謂「資金行情」。
GDP的組成包括─
個人消費支出（C）、國內民間投資毛額（I）、政府支出（G）、淨出口（X - M）。
時常在媒體上聽到內需與外需：
．內需指的是個人消費支出（C）加上投資（I）及政府支出（G）
．外需指的是淨出口。
公式：GDP ＝ C ＋ I ＋ G ＋（X － M）
以美國為例，構成美國GDP要素最重要就是消費，所以美國為內需大國，消費占GDP比重近七成。
若消費穩定成長3％，對GDP將成長近2.1％；反之，若消費疲弱減少3％，則GDP將衰退近2.1％。其餘包括投資、政府支出及淨出口等細項，占GDP比重均不超過兩成。
什麼是經濟成長率
由於經濟成長率是一個比較值，且與前一年同時期比較，因此成長率的高低會受前一期的高低影響。也就是說，若去年同期經濟表現好，那今年要大幅度成長就不太容易；反之，若去年同期表現不好，那今年就比較有可能出現大幅度成長。
美國將GDP季節調整後，又分為「年增率」及「季增年率」。
年增率：將今年當季與去年同季相比。
季增年率：每季GDP 季調後絕對值年化（×4），並將此數值與前一季相同計算後的數值比較。
為什我一直強調，長期只有資金行情？因為利率對經濟的影響深遠，如果從消費端與企業是否增加資本支出來探討，利率絕對是一個很重要的變數，因為貸款利息影響企業資本支出能力，因此一國景氣好壞也都將受到利率的影響。
當景氣大幅度衰退，央行將調降利率促進刺激景氣，利率如果夠低，縱使景氣不佳，股市的基本面雖然不好，股市還是會漲，也就是大家時常聽到「無基之彈」的股市用語。
當景氣漸漸從衰退到復甦、成長，利率雖漸漸開始往上調升，利率在相對低之下，整個市場資金還是相當充裕，再加上此時整個市場的人氣暢旺，股市往往還是往上漲。
當景氣繁榮時，此時利率相對高了，股市因央行緊縮貨幣政策，導致市場資金大幅度抽離，股市於是泡沫崩盤。
為什麼美國聯準會要持續調高利率？原因在於經濟持續熱絡，有通貨膨脹之虞，利率持續往上調，到最後一定會讓過熱的經濟泡沫化。
如1929年經濟大恐慌、2000年網路泡沫及2008年金融海嘯皆是如此。簡單的說，緊縮貨幣才是戳破泡沫的真兇以史為鑑，美國聯準會採取緊縮貨幣政策，才是讓經濟進入長期衰退的最主要原因，可以從下述得證：
❶ 1929年，美國經濟大蕭條─美國聯邦基金利率最高為6％
❷ 2000年，網路泡沫─美國聯邦基金利率最高為6.25％
❸ 2008年，金融海嘯─美國聯邦基金利率最高為5.25％
德國股神科斯托蘭尼認為獲利佳、前景好的公司，股價不一定會漲；經濟成長不一定會刺激股市。這位德國證券界教父指出，股市的多空趨勢取決於兩個變數：一是資金，二是人心。
美國股神巴菲特曾說過，假如美國十年期公債殖利率在未來十年維持在2.3％附近，道瓊工業指數在五十至六十年內有機會上看10萬點。
科斯托蘭尼與巴菲特兩位股神一致認為在低利率環境下，股市才有機會上漲與創新高。
經由對國際金融情勢的分析與掌握，我認為台股長期趨勢的多空判斷，取決於「利率」與「新台幣匯率」這兩項指標的趨勢變動，不是GDP，更不是其他經濟指標！
分析國際情勢時，切記把所有經濟指標放兩邊，「利率」、「匯率」擺中間。
簡單的說，搞懂利率與匯率變化，縱使是小白，也可以成為長期贏家。
各國央行是股市超級的主力
跟著蒼蠅走會找到廁所；跟著蜜蜂走會找到花朵；跟著央行走會找到財富。
投資人一直透過各種方法或工具，想盡辦法要找出股市中主力的動向，事實上，股市最大的主力就是各國的央行！當利率接近零，代表各國都在撒錢，這將導致資金氾濫，股市一定漲，這也說明市場主力─各國央行在作多。
其中以美國聯準會的貨幣政策動向，投資人要特別關注，這不僅與美國景氣興衰息息相關，對全球股市影響更巨。
股市隨美國聯邦基金利率與十年期公債殖利率高低轉多或翻空
調降利率為多方 〉〉〉〉〉
2008年金融海嘯過後，美國QE政策就讓美國四大股市大幅創下歷史新高，台股指數2017年5月正式站上萬點，且上演萬點的行情。
調升利率為空方 〉〉〉〉〉
美國聯準會在2015年在12月首度升息1碼，2018年美國聯邦基金利率來到2.25％～2.5％，2018年11月十年公債殖利率不但突破3％，最高來到3.24％的高點。
2018年10月，台股因美國調升利率與十年公債殖利率飆升至3％以上，造成台股跌破10,000點大關，最低來到9,400點。
而近三年以來，我們目睹了最新的例子：
調降利率為多方 〉〉〉〉〉
2020年COVID-19肺炎疫情，美國聯準會以處理2008年金融海嘯的規格，同樣開出「零利率＋量化寬鬆」的貨幣政策，這次的量化寬鬆貨幣政策的規模更大，達到9兆美元，美國四大指數又創歷史新高，台股最高來到18,619的歷史高點。
調升利率為空方 〉〉〉〉〉
2022年3月聯準會調高利率1碼，接下來5月、6月、7月、9月持續高利率與縮減資產負債表，美國四大指數與台股開始同步走空。
上述印證了，股市漲也是利率，跌也是利率。延伸到任何投資商品都適用這個共同特性：只要資金還在，就一定漲！真正掌握資金的「超級主力」─各國央行，一旦落跑，你的投資就會打水漂。
華爾街有一句名言：「別跟聯準會作對，因為你永遠贏不了！」（You can't fight the Fed）。
2022年9月，美國聯準會再度升息3碼，英國、瑞士與挪威等十大已開發國家央行，在九月升息幅度累計已達350個基點（14碼）。從這波升息循環啟動以來，十大已開發國家央行已共升息1,965個基點。
世界銀行也在當月發表研究報告指出，各國央行相繼升息抑制通膨，將造成全球經濟出現五年以來最嚴重的放緩！全球央行緊縮貨幣的結果，當然造成2022年股市跌跌不休。
所以投資人切記切記，一定要跑得比央行這個超級主力更快！
特別是十年期公債殖利率站穩3％，美元指數突破105且趨勢持續往上，此時，美股與台股指數及新興市場股市，將可確定空頭來臨。
因為美元指數大幅度升值，代表美元從大部分國家撤出，資金流回美國，包括極度依賴美元的新興市場，為什麼美元回到美國，當然就是美國聯準會在市場收回資金。
不看指數相對高低，要看利率的方向
2017年5月台股指數正式站上萬點，投資人看到持續維持在萬點以上，心裡總是想著：「台股接下來的漲幅有限，風險很大」。如果從相對數字來看台股指數，這樣謹慎的想法應該是正確的。
從1990年至2017年5月11日期間，台股只有三次收盤價站上萬點，且台股每次上萬點維持天數都相當短，幾乎每次上萬點後就又快速反轉向下，讓投資人傷痕累累。
•1990年2月，創下當時的台股歷史高點12,682點，此次上萬點的交易日也僅僅維持65天，之後崩盤而下，直到2,485點才止跌。
•1997年台灣在高科技產業帶動下，台股創下10,256點的高點，但僅9個交易日維持在萬點之上。
•2000年因網路與資訊科技相關類股股價聯袂大漲，台股在2月攻上10,393點，同樣也僅有11個交易日指數在萬點之上。
所以從相對數字來看，台股指數持續在萬點，風險確實相當大。
但考慮到2008年之前，美國只用調降聯邦基金利率的寬鬆貨幣政策救衰退的經濟。2008年之後，聯準會除了調降聯邦基金利率，又加上「無限量化寬鬆政策」拯救衰退經濟。
此時將導致整個金融市場資金氾濫，創造股債雙雙大漲榮景，呈現在2022年的過去十年上，投資人只要有投資股市或債券都可享有讓人驚豔的報酬率，例如：反映在富邦金控與國泰金控2021年的EPS分別為12.11元與10.34元，雙雙創歷史新高更是如此。
如此一來讓金融機構在推銷股票型基金、債券型基金、平衡式基金或各項ETF等金融商品，都用過去十年的平均報酬率做為推銷的話術，這往往會誤導投資人。
而今，台股最高來到18,619點，投資人體驗到過去未曾有過的從10,000點大漲至18,000多點，又喜又憂之下，投資人又不禁回頭找出過去經驗，套用以往認為風險很大的10,000點的台股指數經驗，推論出台股指數不可能大幅度下跌至10,000點低點的結論。
但請注意了，有這樣思維的投資人是非常危險的。
什麼是相對低點？當台股指數從18,000點跌至15,000點，一定有一些投資人認為台股指數夠低可以大量買進，隨著台股指數跌至14,000點、13,000點、甚至跌到10,000點，下跌的過程中，一定有投資人認為台股指數已經來到低點可以大量買進的價位。
孰不知，股市永遠不變的特性：「漲的時候，漲到投資人無法相信，反之亦然，跌的時候，也會跌到投資人無法相信。」
投資人如果只會憑相對高低點，做為股市進出依據，沒有正確理解台股多空原因，正好應驗了股市中的一句話：「新手死在山頂上，老手死在半山腰。」
股市熱絡的氛圍下，小白投資人腦海中只想到獲利，卻忽略了高風險，往往買在股價高檔區而不自知，成為股市裡的最後一隻老鼠；而老手投資人雖比較容易在高檔區有所戒心，想在股價下跌的相對低點買進，沒想到卻常是在中途接刀，也就是所謂死在半山腰。
試著回憶一下，台股因為疫情下跌至8,523點時，當時應該沒有投資人會認為台股指數有機會上18,000點以上。
另一個例子，也在疫情期間，相信沒有投資人，會認為美國西德州原油出現史上驚人的「負油價」，一度跌到每桶－37.63美元，那段期間，有相當多小白在油價跌到個位數時，進場抄底，那時搶進者以為是千載難逢的賺錢好機會，殊不知，抄底的結果是本金都拿不回。
再次強調，使用相對低點的感覺買進股票，而不用利率與匯率等指標判斷台股多空趨勢，不但很難獲利，往往到最後都是慘賠，甚至不得不離開這個市場。
用聯邦基金利率與美國十年期公債殖利率判斷多空轉折點
2008年之前聯準會從未使用量化寬鬆貨幣這樣的工具，只用聯邦基金利率做為調控經濟的工具。所以2008年之前，在判斷台股多空轉折點可以利用聯邦基金利率做為判斷的指標；2008年之後，判斷台股多空轉折點，應以美國十年期公債殖利率與聯邦基金利率兩個指標一起判斷。
2022年，全球深受通膨危機所苦，美國聯準會在2022年3月開啟升息循環，利率由0～ 0.25％，快速升息到九月的3％～3.25％。
而預測未來目標利率的聯邦基金利率期貨，預測2022年底利率升至4.3％，2023年3月達4.6％。2023年5月之後，聯邦基金利率期貨定價利率在2023年底前降至4.25％。
也就是說，全球從低利率時代，快速走向高利率，全球主要投資機構也紛紛預測2023 年經濟成長將大幅走弱，甚至衰退硬著陸，股市崩盤的機率也相對提高，甚至於回到萬點以下都有可能，投資人要有更高的風險意識。
為什麼聯準會要調降聯邦基金利率？
投資人不妨想一想，當美國聯邦基金利率位在高點時，為什麼要往下調降？答案很簡單，美國聯準會往下調降利率，就代表美國景氣與股市發生結構性的改變，所以聯準會第一次降息，代表景氣將開始衰退，投資人應該賣出股票。
圖1-4 用聯邦基金利率判讀買賣點
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如圖1-4所示，2008年金融海嘯前夕，聯邦基金利率從最高點5.25％，到2007年9月美國聯準會第一次降息2碼來到4.75％時，這是第一次賣出持股的時機。這時台股指數最高點來到9,485點，2007年10月最高點一度來到9,859點，但之後一路下跌，在2008年11月最低點3,955點後，才開始一波向上攻擊。
2007年9月之前的四年當中，美國聯邦基金利率只升不降。但就在2007年9月18日，一口氣從5.25％調降50個基準點至4.75％。
可以預見一定有大事發生，果然次年發生全球性金融海嘯。
雖然海嘯之前，股票仍繼續走高，這再次說明：當利率從高檔調降，趕快走人，絕不戀棧。兩者都與美國聯邦基金利率的調降相互呼應。
同樣的思維，當聯準會第一次升息，代表景氣將從衰退轉為復甦，甚至來到擴張階段，投資人可以持續持有股票。根據過去經驗，只要美國聯邦基金的利率來到1％以下，投資台股都是相對低點。
2000年網路泡沫，美國聯邦基金利率在2003年6月，從6.5％調降到1％的低水位時，台股指數也來到4,612點，雖然本波的最低點是在2001年9月的3,411點，但此時買進還是相對買在低點。
2008年金融海嘯後，聯邦基金利率在2008年10月，從最高點5.25％調降至1％時，台股指數最低點來到4,110點，雖然11月最低點來到3,955點，但相對最低點相差不到200點。
2003年6月和2008年10月，都是買進股票的好時機。
(本文摘自《40歲開始子彈存股翻倍賺：億元教授教你看準趨勢，跟著升息循環買賣，快速實現財富自由》，境好出版， 鄭廳宜著)
